这是一个看似简单的问题： 为新创业公司融资的最佳方式是什么？
答案也非常简单：取决于。
协调每个人的兴趣
这似乎是一个简单的话题-拥有适当现金流量的债务，没有适当现金流量的权益。 但是每个类别的细节差异很大。
当然，总的想法是降低资本成本，同时为企业保持适当的灵活性。
而且，虽然债务的成本不如股票成本高，但它可以使公司破产，而不是成本更高的股票。
商业成功是最终目标。但是，对于有关各方（投资者，企业家，员工和客户）而言，成功的成因可能会大不相同。利益错位导致融资选择不佳，这对于年轻公司中的初次创业者来说常常是个大问题。 并且，如果双方（投资者和企业家）都知识渊博，并且对彼此的目标和利益有充分的了解，就可以避免这种情况。
您能引导自己进入正现金流的方式吗？
公司什么时候会有正现金流量？ 如果答案是相对不久的，那么引导是一个非常认真的考虑。 即使不是很快，早期的引导也可以降低风险并增加成功的机会，从而使企业家和投资者的利益更加一致。
我已经写了很多有关该主题的文章（http://www.petitfourettalonhaut.com/.services/blog/6a00d834560a4c69e200d83420a4fc53ef/search?filter.q=bootstrap)
并在这里不再重复。
但是，这应该导致对自举方案进行彻底，计划周密的审查，因为自举可以减少预现金流阶段的现金需求。
但是，对该声明的一个普遍反应是，出于市场竞争的原因，需要加速业务。
但是，这种加速需求必不可少 仅在执行了彻底，廉价和快速的初始测试之后，才会发生 由企业家提供资金，以消除或减少基于错误假设的失败机会。
换句话说，加速的需求与自举并不冲突-这是第二步。 有时，自举的好处是企业发现不需要加速融资。 参阅Greg Gianforte的故事（http://www.petitfourettalonhaut.com/2009/04/bootstrap-your-venture.html)
因此，如果人们对现金流的时间有了充分的了解，并且估计已得到测试的充分支持，那么我们考虑两种广泛的选择。
如果现金流在未来很遥远并且不能保证（但是早期测试已经证明我们有一个可行的机会），那么企业家可能就没有足够的资金来支持当前的债务偿还。[1] 结构体。 需要某种形式的患者资金。 （不要误解“耐心”资本的含义。 在这里，这仅意味着在短期内甚至根本不需要偿还债务，但是商定的还款方法几乎肯定会涉及投资协议。）
另一方面，如果在短期内有现金流量的前景（例如在六个月或一年内），但在此期间还没有偿还能力，那么企业家可能会尝试找到一种方法来为其“收入前期”融资期间”，即使用朋友和家人的钱来接受某种程度较低的付款，这是对一种关系的认可，而不仅仅是投资。[2]
调整结构中的利益：成本和风险
给定公司的风险因投资者而异
毫无疑问，在定价合理的市场中，任何公司中特定水平的投资者风险都应在所有公司中定价相同。 当然，在现实世界中，事情并非如此。 具有市场知识和/或能够帮助影响结果的能力的一位投资者可能会接受较低的价格（因为他认为自己的风险较低），或者可能会利用可比公司的价格获得较高的价格并根据以下内容获得较高的回报：他的附加值。
选择一种融资结构而不选择另一种融资结构的原因是什么？
例子一：在稳定市场中有一定增长的可持续净营业收入。
约翰在橱柜制作方面拥有十年的成功经验，并在他的拥有75万人口的家乡建立了忠实的追随者。 他完全在本地销售产品并出价自己的作品，并且经常为房屋建筑商购买的橱柜提供设计帮助。 他的全部收入都取决于他的个人产出，他想聘请几名木工，将其销售扩大到现有客户，并在贡献劳动的同时获得利润。 他需要250,000美元的扩充资金。
第一个问题：约翰打算如何偿还这笔钱？ 这是一个重要的利益一致性问题。 如果他想从未来的现金流中偿还这笔现金，这会导致一系列选择；如果他想在固定的时间内将业务出售给竞争对手[3] 另一组选项。
第二个问题：约翰有现金流量来支持债务偿还吗？ 如果他可以支持部分付款，则也许可以采用某种加速付款计划。
第三个问题： 根据问题一和问题二的答案，谁可能是贷方/投资者？
可能性：
1. 如果有足够的现金流量而不考虑出售/保留业务计划：
- 基于现金流量覆盖范围和新资产的高级银行债务。 适当的盟约。也许小企业管理局担保贷款。 最便宜的替代方案，但最不灵活。
2. 如果现金流量不足但希望保留业务-
- 具有在适当时间（大约一年左右）开始的年度或季度付款的内部初级债务。 -- 根据可使用的自由现金流量达到某种上限（即三年内翻2倍），然后再以一定比例的现金（如收入的3％）达到上限，然后以固定价格买断。 这意味着要重述。 比＃1贵，但更灵活。
3. 如果现金流量更少但希望保留业务：
- 朋友和家人的钱以初中债务为条件。 费用与＃2大致相同，但如果还款期限略有下降，则更为灵活。
4. 现金流量水平不足＃2和＃3，但希望出售业务：
- 根据可动用现金而定的可变还款时间表的初级债务（即所有可动用现金的85％归债务持有人，直到他们得到2倍的回报，然后一定比例的业务收益将在固定时间内出售给他们， （即五年）。
示例二： 在不断扩大的市场中，拥有收购者的爆炸性市场份额增长和收入。
莎拉（Sarah）是一所国立研究大学的科学家，专门研究水质。 她开发了一种水添加剂，可净化棕色水使其适合饮用。 大量的市场测试证明了其使用的可扩展性，并且一家主要的化学制造商进行的早期制造测试表明，从制造成本的角度来看，这在经济上是可行的。 买方市场似乎正在向全球扩展。 该公司是有收入的，莎拉的意图是在三年内出售该公司。
- 当然，这是一个公平的例子。 根据Sarah证明自己对可伸缩性和早期测试所作的断言的能力，并说服她或她的团队可以交付的投资者，她应该能够获得有利的价格和条款，包括公司出售时发生的所有还款。
- 如果Sarah想保留并经营公司，她可能能够构建某种初债，如先前讨论的现金流还款。 在大多数情况下，老练的投资者会希望为此类业务获得更大的保证倍数。
- 如果莎拉除了维持公司的业务所需的资金不到200,000美元左右，她可能会以更优惠的条件获得朋友和家人的资助。
例三：稳定市场中的高增长。
橱柜制造商约翰已决定将业务扩展到他所在位置几百英里内的几个城市，开发几种标准的定制产品线，并寻求以每年两位数的速度增长。 根据他的本地经验，他认为现在是个好时机，并相信高端住宅建筑和装修市场正在寻求新的解决方案。
- 现在这也是一种公平的情况。 可能需要数年的现金无法偿还，而且失败的风险相对较高。 约翰（John）的往绩有助于减轻这种风险，但投资者将其视为新的风险。 取决于他是选择将来保留还是出售业务，可能适用与前面讨论的场景相同的场景。
示例四：基于里程碑的重大进展，不会产生现金，但会吸引收购方或促进IPO。
安吉丽娜（Angelina）是一位整形外科医生，专长于髋关节置换手术。 她设计了几种新设备，有望进行关节镜下髋关节置换手术。 鉴于进行彻底的创新所需的批准周期，她知道获利的时间将是漫长而艰难的，但她认为这是一项突破性技术。她需要$ 4MM才能使产品通过正常的批准周期。
- 除了在给定时间特定行业的吸引力外，这是在出售公司时偿还的股权投资。 如果在Sarah前进的过程中有重要的里程碑可以证明其价值，那么她可以考虑在每个里程碑处增加较小的金额，从而在每个阶段为她增加价值。为此，她降低了每个投资阶段的感知风险，并在每个阶段寻找具有适当胃口的投资者。
这些都不是详尽无遗的。 而且，我避免在本说明中开始描述特定术语。 特定术语是使投资者和企业家利益在投资过程中保持一致的另一种方式。 另外，有几种新的有趣的方法-特许权使用费是一种-有助于术语结构。
注意：感谢美国威斯康星州德拉菲尔德市Townbank的Bill Stone的评论和帮助我准备本笔记的工作。
[1] 当然，从贷方的角度来看，贷方接受固定利率以换取定期付款承诺的条件是基于偿还能力之外的考虑。
[2] 企业家在此阶段犯下的重大错误之一是接受朋友和家人的钱，并给公司分配了巨大的价值，以减少所需的未来付款额。 这种做法可以做到这一点，但是，如果需要其他投资，那么很可能不可避免地会出现估值降低，导致大量烧心的情况。 总是最好使用某种可转换债务工具来做到这一点。
[3] 我之所以说“可能是”，是因为如果企业将支持优先债务，那么这将降低成本，并允许约翰无论是打算保留企业还是出售企业都具有更大的灵活性。